伊朗袭击阿联酋能源设施，油价重燃通胀忧虑，美债遭遇全线抛售——30年期收益率周一突破5%，市场对美联储加息的押注骤然升温，而周三的季度再融资公告将为这场债市风暴再添变数。
周一，美国国债全线下跌，收益率曲线各期限普遍上行至少5个基点。30年期收益率最高触及5.03%，为2025年7月以来最高水平，距18年高点仅差8个基点。
对货币政策预期最敏感的2年期收益率单日最高上涨11个基点，触及3.99%。
触发这轮抛售的直接导火索，是中东局势的再度升温。
伊朗袭击阿联酋，油价重返105美元周一油价经历了剧烈波动。
盘前，特朗普宣布将通过"自由计划"开放霍尔木兹海峡，油价开低；早盘，伊朗声称击中美国海军舰艇，油价跳涨；美国中央司令部否认后，回落；美东时间11:00，伊朗据报袭击迪拜及UAE油气基础设施、多艘货轮，油价急涨；12:30，阿联酋称此次袭击为"危险升级"，保留反击权利，油价继续走高；14:20，阿联酋宣布全国学校转为远程教学，油价再度加速上涨。最终，WTI原油重返105美元上方，远期布伦特原油（2026年12月合约）创伊朗战争以来新高。
美国汽油零售均价也触及伊朗战争以来高点，并有望突破每加仑4.50美元。
高盛分析师Chris Hussey指出，当前这轮油价冲击与以往不同：经济在回升，企业盈利在改善，投资者情绪也在好转，但油价同样在上涨。他写道：
目前的通胀冲击是全球性的，与疫情后初期类似，但这次是由供给短缺（石油）驱动，而非需求人为拉升。供给冲击如何在全球经济中传导，将是值得关注的问题。
财政部上调季度借款预期至1890亿美元就在债市承压的同时，美国财政部周一公布了新的季度借款预测，进一步加重了市场对供给压力的担忧。
美国财政部表示，本季度（4月至6月）预计净借款1890亿美元，较2月预测的1090亿美元增加约800亿美元。财政部将增加的主因归结为"净现金流低于预期"，即税收收入不及预期，部分被季初现金余额高于预期所抵消。若剔除季初现金余额高于预期的因素，本季度借款预期实际比2月预测高出1220亿美元。
美国财政部表示，本季度借款增加"主要由于净现金流低于预期"。
展望下一季度（7月至9月），财政部预计借款6710亿美元，目标是将季末现金余额提升至9500亿美元。
德意志银行指出，第三季度历来是全年借款需求最大的季度——2025年为1.058万亿美元，2024年为7620亿美元，2023年为1.01万亿美元。
周三“美债重磅”登场，市场等待美财政部“改口”周三上午8时30分（美东时间），美财政部将发布季度再融资公告（QRA），这是本周债市最重要的事件之一。
市场的核心焦点，是财政部是否会调整前瞻指引措辞。过去一年多，财政部一直在声明中表示，将"至少在未来几个季度"维持票息债券拍卖规模不变。这句话的每一个字，如今都被华尔街反复推敲。
Brandywine Global投资管理组合经理Jack McIntyre直言："他们不能一直说'至少几个季度'。他们会尽量拖，但总有一天不得不考虑增加长债发行。"
他解释，如果措辞从"至少几个季度"改为"几个季度"，"市场会说：好，我们还有三个季度左右的当前发行规模"。
华尔街各大机构对措辞变化的预判不一。
摩根大通：存在"重大风险"，财政部可能直接删除"至少"富国银行：要么维持不变至2026年底，要么直接删除整句话德意志银行：预计删除"至少"，保留"未来几个季度"，并预计实质性票息增发将于2027年2月宣布花旗：认为贝森特此次修改声明"可能性极低"，并将增发预期推迟至2027年5月"最早"高盛：同样将增发预期推至2027年2月德意志银行策略师Steven Zeng预计，财政部可能删去"至少"，保留"未来数个季度"的表述，暗示当前指引的有效期正在缩短，票息增发窗口正在临近。德银据此预计，票息拍卖规模增加将于2027年2月再融资时宣布。
摩根士丹利策略师Martin Tobias团队在预览报告中写道："近期收益率上行，有利于财政部在前瞻指引上保持谨慎立场。"10年期收益率已从上次再融资公告时的4.27%升至约4.44%。
TD证券策略师提醒，任何措辞调整"都可能推动市场价格波动"。
此外，下周再融资拍卖规模，市场普遍预期为：
5月11日：3年期国债580亿美元5月12日：10年期国债420亿美元5月13日：30年期国债250亿美元美国财政部借款咨询委员会（TBAC）将于周二召开会议，其声明将与财政部公告同步发布。该委员会在2月的信函中表示，当前预测可能支持在2027财年（10月起）增加票息发行，并就"更渐进式提前增加拍卖规模"与"在融资缺口更大时加速增加"之间的权衡进行了"深入讨论"。
市场还在等什么除QRA外，本周五的非农就业报告同样是关键数据点。经济学家预计，4月失业率维持在4.3%，非农新增就业放缓。
高盛上周曾警告，市场正在形成几条"警戒线"：
布伦特原油120美元、美债10/30年收益率4.5%/5.0%、美元兑日元160——我们对这些关口保持警惕，它们的临近，将为任何未来的局势缓和反弹/美元抛售增添更多燃料。
目前，30年美债收益率已触及5%，其余关口正在逼近。
加息押注骤升，机构纷纷修正美联储预期而油价飙升直接重塑了市场对美联储政策路径的判断。
利率互换市场显示，交易员已将美联储在2027年4月前加息的概率定价至约70%。数据则显示这一概率约为80%。这与伊朗冲突于今年2月底爆发前的市场预期形成鲜明对比——彼时，市场普遍预期美联储将连续降息。
机构预测也随之转向。巴克莱周一将美联储预测下调至2027年3月仅降息一次，此前预期为2026年9月和2027年各降一次，理由是能源价格前景。摩根士丹利经济学家上周已作出类似调整，将降息预期推迟至2027年。
摩根士丹利投资管理公司投资组合经理Andrew Szczurowski表示：“看债券市场的定价，市场对通胀以及这场冲突持续时间的担忧有所加剧。”
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